闷声发大财的互联网巨头——网易（NASDAQ：NTES）

网易

NTES.US

闷声发大财的互联网巨头

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公司信息

公司简介

在介绍网易之前，先给大家看一个公式，感受下网易到底有多牛：网易>（新浪+搜狐）*5。

对上述不等式做个简单的数据说明，截至2017年初，中国三大老牌互联网公司市值表现为：新浪约52亿美元，搜狐约16亿美元，网易约400亿美元！

所以很容易得出结论，作为几乎同时成立的中国最早的一批互联网公司，经过20年左右的发展，网易早已将新浪（1998年12月成立
）和搜狐（1998年2月25日成立）远远甩在身后。

网易成立于1997年，是一家中国领先的互联网技术公司，在开发互联网应用、服务及其它技术方面，始终保持业内领先地位，取得了中国互联网行业的多项第一：第一家中文全文检索、第一家提供全中文大容量的免费邮件系统、第一个无限容量免费的网络相册、第一个免费电子贺卡站、第一个网上虚拟社区、第一个网上拍卖平台、第一个24小时客户服务中心、第一个成功运营自主研发国产网络游戏并取得白金地位……

网易虽以中文搜索引擎服务的门户网站起家，但是经过20年的发展，已经成为一家集游戏、邮箱、音乐、门户、电商、金融、在线教育、即时通信以及广告为一体的综合性大型互联网公司。

北京时间2017年2月23日上午，在网易创立20周年之际，网易股价报收每股304.07美元，总市值首次突破400亿美元。从2016年初的200亿美元市值，到2016年9月12日达到300亿美元，再到如今的400亿美元，网易在14个月内实现了市值翻倍的里程碑式跳跃。

发展历程

说到网易这家在中国互联网行业中堪称「历史悠久」的公司，最大的特点莫过于「善变」。传统互联网四大变现模式广告、增值服务、游戏和电商，都被他玩了个遍，而且每一个都玩得特别溜。

1、以无线增值服务重获新生

起初，网易是纯正的互联网门户，在短短的三年时间内发展成为中国领先的互联网技术公司。1999年1月，网易网站被《电脑报》评选为「中国知名度最高的网站」之首。在此期间，广告是网易的主要营收来源。2000年6月30日，网易股票在纳斯达克挂牌交易，发行450万股，每股15.5美元。

但是好景不长，2001年9月4日，网易因误报2000年收入，涉嫌财务欺诈，被纳斯达克宣布暂停交易。随后，又出现人事震荡和互联网泡沫破裂，网易股价最低跌至0.51美元（未复权）。

在生死存亡之际，无线增值服务救了网易的驾，2002年，该业务营收暴增10倍达到1.61亿元人民币，占当年总营收的73%。2002年，网易股票成为美国纳斯达克市场表现最佳的「牛股」。2003年，公司收入再增74%，达到2.8亿元人民币。无线增值服务彻底把网易从退市边缘拉了回来，这是网易的第一次重生。

2、以游戏业务撑起半壁江山

网易利用增值服务带来的喘息机会奋力开拓网络游戏，2001年，网易游戏相关的收入为零，2002年取得3700万元营收，2003年为2.03亿元，2004年为6.29亿元、2005年达到13.8亿元，游戏收入占网易总营收的份额从0增加到将近90%。以至于此后网易被不少人视为游戏公司，这是网易的第二次重生。

2004年9月，网易主打游戏之一《梦幻西游Online》被评为「亚太数字娱乐峰会唯一重点推荐网络游戏」奖、「第二届中国网络游戏年会年度网络游戏'金手指'-'最佳创新'」奖、「China joy杯最受玩家欢迎的十大网络游戏」奖。

游戏业务崛起并长盛不衰使网易跻身中国一线互联网公司，如今网易市值高达400亿美元，成为仅次于BAT（阿里、腾讯、百度）和京东的中国互联网上市公司。

3、以电商为主开启多元化发展

在无线增值服务和游戏大获成功之后，网易开始了自己的电商计划。与多数人印象中的阿里、京东、唯品会不同，网易的电商包含彩票、保险、贵金属、第三方支付、理财、跨境电商等。

网易彩票于2010年6月上线，覆盖了福彩、体彩、高频彩、足彩等20类主流彩种。

网易保险是由网易公司与国内知名保险公司共同打造的一站式购险平台，上线时间为2011年12月6日，一期上线的险种均为车险，包含平安车险、太平洋车险、阳光车险。

网易在2012年就获得了央行第三方支付牌照，并于2013年12月17日对外宣布将正式推出理财平台「网易理财」，一款基于货币基金的活期理财「添金计划」也宣布将于12月25日对外销售。

2015年，网易贵金属投资建立起了「资讯+服务+交易+社区」的生态圈，为投资者提供一站式服务，总成交额突破1800亿，成为目前国内增长最快和用户数最多的贵金属交易平台。

2015年1月，网易宣布进军跨境购物市场，成立网易考拉海购。网易考拉海购仅用2年就成为跨境电商细分行业的第一名，将包括天猫国际、京东全球购以及众多创业多年的跨境电商平台甩在身后。来自多家第三方调研机构的数据也显示，除了销售收入与份额，网易考拉海购还在用户信赖度、用户满意度等多个维度取得第一。

2016年3月，纳斯达克宣布网易成为纳斯达克100指数（Nasdaq：NDX）成分股，于3月16日正式生效。目前只有四家中概股入选纳斯达克100指数。

盈利模式

网易虽然有着众多的业务分类，但最主要的业务还是游戏、广告以及以电商为主的其他业务。网易游戏收入占总营收的比重高达74%，电商等业务营收占比21%，广告收入占比仅5%。

1、游戏业务是网易营收的绝对主力

从网易推出首款端游《大话西游》到之后的十几年，游戏在公司发展历程中扮演着重要角色。而网易游戏的发展历史，大体分为三个阶段：1）2001-2007年《西游》系列端游在市场大获成功；2）2008-2014年，代理暴雪精品游戏和自研游戏产品水平提升；3）2015-2016年手游爆发，集中表现在优质端游IP《西游》系列手游、《倩女幽魂》手游、《天下》手游及《阴阳师》的爆发，推动网易在游戏市场份额的提升。

截至目前，网易已发布100多款手游产品。网易2016年游戏业务营收279.8亿元，比2015年增长100多亿元，游戏业务占总营收的73.29%。

2、广告业务是网易最稳定的营收

网易的广告服务主要由网易新闻客户端等移动端应用进行打广告，而在网易上做广告的行业包括交通类、网络服务类和金融服务类。网易2016年广告业务营收21.52亿元，占总营收的5.64%。

3、电商、邮箱等业务营收扶摇直上

网易的电商、邮箱、金融以及让人大跌眼镜的卖猪肉等业务在近两年也不断提升，其中电商是中国最大的进口商品电商，像网易考拉海购的市场份额、销售额、核心保税区订单量等均位居跨境之首。而网易邮箱是网易游戏之后网易最知名的产品了，几乎是国民邮箱的代名词。就连网易的黑猪肉在去年双十一的网易考拉上也被疯抢了。网易2016年在电商、邮箱等业务的营收达到了80.46亿元，是2015年营收的两倍多，而且在营收占比上也超过了20%。

行业概况

一、中国互联网行业发展现状及特点

近年来，中国GDP稳定增长和居民可支配收入增长对互联网行业的发展起到了积极的促进作用，互联网行业对中国经济的贡献越来越大。截至2016年6月，中国网民规模达7.10亿，半年共计新增网民2132万人；互联网普及率为51.7%，较2015年底提升了1.3个百分点。2016年上半年，各类互联网公共服务类应用均实现用户规模增长，在线教育、网上预约出租车、在线政务服务用户规模均突破1亿，多元化、移动化特征明显。互联网经济作为当今最活跃、最具有创新性的经济形态，已成为新常态下拉动中国经济增长和带动经济全面转型的重要引擎。

2011-2015年上市互联网企业营业收入增长情况如下图所示：

二、网易在互联网行业中的地位

截至2015年底，中国上市互联网企业总体市值规模达4.86万亿元，同比增长20.4%。虽然2015年互联网企业市值整体实现较快增长，但是年内经历了过山车式的大幅震荡，是近年来少有的现象。2015年1-5月份，上市互联网企业总市值快速攀升，年内一度达到5.1万亿元的峰值，6-9月份总市值大幅下挫，累计下降了23.4%，10月份以后则有所反弹，市值逐渐回升。

下表是2011-2015年中国互联网公司市值TOP 5变化情况：

虽说网易从2011年开始市值一度出现下降势态，但始终保持在前五也说明了公司的雄厚实力。而在市值前五的互联网公司中，阿里巴巴与京东商城的主要业务是电商，百度的主要业务是广告和搜索引擎，只有腾讯与网易的主要业务是游戏。那么网易和腾讯的差距有多大呢？

最近两年来，外界认为网易游戏快速成长，网易CEO丁磊已成「扫地僧」，甚至开始挑战起腾讯游戏。但是从2016年上半年这两家公司的财报可知，尽管网易游戏近年来成长很快，但与腾讯游戏还存在不小差距，丁磊要想在游戏领域挑战腾讯的霸主地位依然任重道远。

财报显示，腾讯2016年第二季度网络游戏收入171.24亿元，同比增长32%，环比无增长；网易第二季度在线游戏服务净收入64.38亿元，同比增长76%，环比增长4%。

网易游戏同比增长速度大幅高于腾讯游戏，不过，网易游戏的营收只占腾讯营收的37.6%。网易游戏要从营收规模方面挑战腾讯还存在不小的困难。

财务概况

网易于2017年2月25号公布的财报显示，2016年全年净收入381.79亿元（约合54.99亿美元），同比增长67.4%；净利润116.05亿元（约合16.71亿美元），同比增长72.3%。

1、从网易毛利及毛利率看网易现在

网易在2016年的毛利润为216.63亿元，较上年度的134.03亿元大幅提升，而全年毛利率也一直保持在50%以上。之所以网易的毛利有如此好的表现，离不开游戏业务的大幅增长，而游戏的增长主要依靠手游的收入贡献，如《阴阳师》和《倩女幽魂》手游。当然网易电商的表现也非常不错，在网易考拉海购推出后的2015年和2016年度呈现出了爆发式的增长，2016年更是同比增长了117.5%。

2、从网易净利润及同比测网易未来

网易2016年的净利润为116.22亿元，较上一年的79.47亿元增长46.24%。这样令人震惊的盈利表现还只是在网易电商业务刚刚起步，金融、云服务等业务的规模还未成型前的表现。预计未来随着网易其他业务的不断发展，再加上强大的游戏制作能力，网易势将有新一轮的爆炸式增长。

优势及前景

1、2016年，在美国金融领域颇具影响力的《投资者商业日报》评选出的最新一期美股50强榜单中，网易位居榜首，超越众多国内外大牌互联网公司，就连Facebook也仅仅排到了第7名，表明网易是非常被市场看好的。

2、电商将成为网易的一个新主要利润点。除了稳定的游戏、云音乐、新闻、邮箱等产品布局外，应该留意到网易上线的一个新的电商产品——网易考拉海购。这不是网易第一次做电商，但不同的是，新的跨境电商顺应了国内日渐成长起来的中产阶级对海外商品的旺盛需求，以及国家政策层面的大力支持。甚至可以说，「全球购」领域未来很可能会诞生新的电商巨头。

3、网易产品稳定可靠。网易系列产品以稳定著称，相对其他互联网公司产品，不倾向于靠营销和炒作赢得市场。这种风格使网易产品所取得的用户量、用户粘性以及营收成绩几乎没有水分，即便遭遇下降也将是理性的下降。

风险及危机

1、营收过度依赖游戏业务，而能否开发出持续吸金的游戏产品是未知数。

2、电商业务初具规模，但网易电商定位的群体是中产阶级、都市白领等，这个阶层在国民经济下行的背景下能否迅速扩大是个未知数。

3、如果说网易股价持续稳定上涨是对其营收和稳定发展的滞后反馈，那么，这种反馈到达一定程度也必然会像百度、阿里那样遭遇天花板。