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揭秘美股招股说明书

由于国内投资者习惯了新股红利,进入美股市场后把目光自然投入到新股这边,但是投资美股新股比A股新股难得多,破发的也很多,纳斯达克有一句话“任何公司都可以上市,时间可以说明一切”,说明上市门槛不高,公司到底怎么样投资者会给你评判,让市场的力量决定未来股价走势。

常用投资美股新股的网站  https://www.iposcoop.com/ ,下图是最近2月份上市的美股信息,同时你也可以登录到SEC官网查看上市前上市公司提交的公告,去SA看看主流美股投资者对其大致看法。

一、招股说明书哪里找?

点击: http://www.sec.gov/edgar/searchedgar/companysearch.html

在Fast Search处输入您要查询的公司代码。我们以最近不久上市的两家公司, $Univar Inc.(UNVR)$ 和 $阿里巴巴(BABA)$ 为例。

好的!输入UNVR/BABA,点击搜索!一下吓尿了有木有,辣么多文件哪个是?

上篇解析SEC文件里已经详细说明啦:S-1文件为美国本地股的招股说明书,F-1文件。所以,在上图红圈圈的地方,输入S-1/F-1。你就能找到想找的东西啦!

为什么要选择Univar为例?就是因为它具有典型意义。由于从筹备上市到真正上市,经过多次推迟,所以这家公司提交了几次修正文件S-1/A 以补充必要财务信息,股权信息等。(A的意思是amendment)。

二、扉页

我们选取最近日期,即2015年6月17日最后一次提交的S-1/A文件为基础阅读。那里信息最全最新。

扉页第一页封面我们不用管它。

扉页第二页开篇名义,直接告诉你,我们打算发行多少股,有15,000,000股老股东减持,发行价区间为20到22元。

三、必读内容

年报信息纷繁复杂,对于初入者来说,哪些是必读的呢?

1、PROSPECTUS SUMMARY

(摘要,相当于“美姑”写真集前的履历介绍,要读要读)

大多数公司的格式与Univar无异。

从Our company开始到各种Strategy结束,它会回答这几个问题(包括但不限于):

a、俺们公司做啥的?

b、我们公司的CEO是谁,他干点啥?

c、行业整体情况啥样?

Univar陈述了行业情况,他的行业地位等等。比如全球化学品行业总规模约3400亿美元。

d、我们的竞争优势是什么?

Univar在副标题中“Global sourcing and distribution network producing operational and scale efficiencies”,一语切中要害,即他们这个化学品分销公司,几乎以网络和规模取胜。

e、各国/各洲/各地区经营情况略解。

一般分为四个地区:USA,CANADA为首的北美,EMEA即欧洲中东非洲,Asia亚洲,还有Rest of the world。

f、公司经营策略等。

g、 特别提示,中概股公司还会在此处公布自己公司的VIE结构等。

2、USE OF PROCEEDS (所得款项用途)

顾名思义,IPO募集款项的用途,不得不读。比如Univar公司说明了他要还一部分10.5%利息的高级票据,未来公司压力减轻。

3、CAPITALIZATION

这一块实际是公司旗下资产/债务构成比例。会非常详尽的告诉你,公司有哪些票据(债务)在什么年份过期需要偿还,利率是多少。 是判断公司短期/长期财务状况的重要信息来源。

4、MANAGEMENT’S DISCUSSION AND ANALYSIS OF FINANCIAL CONDITION AND RESULTS OF OPERATIONS

管理层对财务信息的解读+详细的利润表。

这一块内容非常长,非常枯燥,但公司管理层通过此处,详情解释了公司收入,盈利,费用各块情况,公司各个地区收入,盈利能力情况。需要非常深入的阅读。

5、Industry/bussiness/facilities (行业,业务,生产设施)

这三块是对年报最初概要的详细补充,让你对整个行业,业务模式有更深入的了解。不要嫌麻烦,通读一遍涨很多姿势。

6、Index to Consolidated Financial Statements

招股说明书最后的最后,是最详尽最详尽的财务信息,对于价值投资者来说,这一块是不可不读的。

四、泛读内容

1、Risk factors (风险因素)

这块儿非常长,初入者建议粗读。大多数公司对风险的陈述都像是一个模板里套出来的,即:

a、全球经济对公司什么影响?油价对公司什么影响?

b、策略失败对公司什么影响?

c、汇率问题对盈利有什么影响?

d、法律法规政策风险等。

2、 DIVIDEND POLICY (分红政策)

事实上这块内容并没有什么X用。公司每年的盈利情况,全球经济情况纷繁复杂,除了少数Limited partner公司因为税法缘故必须大额分红外,其余公司还是依据自身情况及时调整。

3、ANTICIPATED REFINANCINGS (预期再融资)

未来是否有发行票据/证券来融资的需要。还是需要看一看的,简介判断公司的现金流生产能力是否健康。

4、MANAGEMENT (管理层)和EXECUTIVE COMPENSATION (高官们的补贴)

着重看Compensation Table部分就好,过高的福利对股东利益有损伤。

5、 DEION OF CERTAIN INDEBTEDNESS

某些债务的详细描述,配合着精读里的CAPITALIZATION板块读一读。

五、跳读的内容

1、Univar公司将Special Note Regarding Forward-Looking Statements and Information”放在第一项是有心机的。因为这块内容每本招股书都大同小异,总结下来一句话:俺们公司在年报中说的那些话,做的那些预测,不是百分百会发生的,还会受经济大环境影响等等哦。

并且会告诉你,我们在年报中的信息引自哪些权威机构,是否真实可靠等等。

相当于是免责声明,嫌麻烦的可以跳过。

2、SECURITY OWNERSHIP OF CERTAIN BENEFICIAL OWNERS AND MANAGEMENT

介绍公司股东的,可以瞧瞧有什么特别有意思的投资者。比如Univar的淡马锡和CVC。

3、 UNDERWRITING (CONFLICT OF INTEREST) 承销商

有名的承销商能够显示公司地位,看看就好,不比较真。

4、Where You Can Find More Information

会告诉你公司网站之类。

六、其他

专业人士需要阅读Legal Matters(法律相关),U.S. Federal Tax Considerations for Non-U.S. Holders (非美国公民税收条款)等。

其他我认为入门者不太需要阅读的东西,在本文就不做解释了。S-1文件浩瀚如烟,刚刚开始,读好精华即可。

 

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最后编辑于:2017/2/12作者:水云间

水云间

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