由于油价疲软，Callon Petroleum（CPE）可能会报告较低的收益水平。然而，强劲的产量增长加上良好的对冲覆盖率将为公司2019年的现金流提供至关重要的支持。更重要的是，Callon去年焚烧了现金流，但即使在低油价50美元的低油价环境下也能在近期扭亏为盈。

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今年油价上涨了约20％。石油输出国组织及其盟国的减产以及对伊朗和委内瑞拉的制裁推动了这一反弹。但是，自美国产量飙升至历史新高以及对全球经济增长的担忧使得自2月中旬以来油价维持在58美元以下。欧洲央行最近将欧元区经济增长预测从1.7％下调至1.1％。总部位于巴黎的经济合作与发展组织也将今年的经济增长前景下调0.2个百分点至3.3％，并将2020年的0.1个百分点下调至3.4％。美中贸易争端加剧了人们对中国经济放缓的担忧。

在这种背景下，油价可能会保持低迷。美国能源情报署认为，2019年美国石油平均价格约为每桶55美元，低于去年的65美元。另一方面，雷蒙德詹姆斯的分析师更乐观，预计2019年的平均价格为每桶62美元。该行业的共识是，2019年的石油平均价格将低于去年。

油价疲软将损害包括Callon Petroleum在内的所有石油生产商。二叠纪盆地运营商的生产组合严重倾向于原油。事实上，去年该公司每天生产 32,900桶油当量，原油量为79％。因此，它面临油价疲软。去年，Callon Petroleum将调整后利润增加84％至每股0.79美元，因为该公司将实现原油价格（未对冲）增加14.4％，年产量增加43.5％至1200万桶油当量。其经营现金流（如工作上限变动）也飙升69％至4.280亿美元。但Callon Petroleum将发现今年难以有意义地增加收益和现金流。

话虽如此，Callon Petroleum的目标是增加20％以上的产量，这将为其现金流和收益提供支撑，部分缓解油价疲软带来的打击。该公司预计其总产量将增加23％，达到每天39,500-41,500桶油当量，即原油的77％至78％。该指引意味着中点原油产量增加21％至31,388桶/日。

Callon Petroleum还对其未来石油产量的大部分进行了对冲，这限制了其对油价疲软的影响。该公司本季度对冲石油产量超过150万桶，第二季度略低于160万桶。它已经在第三季度以及第四季度对冲了超过170万桶。由于Callon每个季度平均生产286万桶石油，我们可以估计该公司预计2019年石油产量的一半以上是由对冲支撑的。更重要的是，Callon已经成功锁定了不错的价格，平均价格略高于每桶58美元，最高限额为67美元。这意味着如果价格保持低位，Callon将继续为其一半的石油产量获得更高的价格。

然而，Callon在2018年烧掉了现金流，因为它花费了5.83亿美元作为资本支出，但产生了4.2726亿美元的可自由支配现金流。因此，它面临1.557亿美元（5.83亿美元至427.26亿美元）的现金流量赤字（或负自由现金流）。如果我们包括8400万美元的资本化利息，赤字将攀升至2.397亿美元。为了保持现金流，Callon做出明智的决定，将2019年的资本支出减少约12％，达到500-5.25亿美元。此外，该公司可以通过实现今年的现金流中立性发布现金流量转变，并在低油价50美元的低油价环境下从2020年产生自由现金流。

Callon的目标是在2019年实现资本效率和成本节约，这将有助于它在降低成本的同时增加产量。该公司预计将在2019年受益于钻井效率，更好的完井技术和基础设施投资（如水管理）。此外，Callon将扩大其从米德兰盆地到二叠纪盆地的大型钻井钻探计划，这将降低成本。我相信这些措施将极大地帮助公司在2019年将其资本支出与经营现金流量保持一致。我们可能会看到今年现金流量赤字有意义地减少。

2019年，Callon预计在每桶52.50美元的油价环境下产生自由现金流，产量增加15％，资本支出与2018年相比更低。公司也可能获得额外资产销售非核心面积的支持位于米德兰盆地和特拉华盆地。

我也喜欢Callon的是它有一个不错的资产负债表和充足的流动性。这增强了公司抵御疲软油价和吸收现金流量赤字的能力。

截至去年年底，Callon的债务总额为12亿美元，相当于49％的债务权益比例。相比之下，一些二叠纪盆地运营商，如德文能源（DVN），拉雷多石油（LPI）和斗牛士资源（MTDR），其债务权益比率超过60％。此外，Callon还拥有有利的债务期限概况。由于最早的债务在2023年到期，该公司不必担心短期内的任何还款。

Callon还拥有6.48亿美元的流动资金，其中大部分资金来自循环信贷额度下的可用资金。这可以帮助公司满足任何短期融资需求，尽管我认为该公司最终可能会保留大部分流动资金，因为它可能会使用经营现金流来为资本支出提供资金。

根据汤森路透的数据，Callon的股价在过去三个月下跌了6.9％，目前仅为明年6倍的市盈率预测。我相信该公司已经准备好抵御疲软的油价。如果石油价格在50美元中期保持稳定，该公司股价可能在不久的将来恢复，并且该公司报告说，随着明年的自由现金流转移，现金流量赤字将下降。投资者应考虑购买Callon股票。