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AT&T(NYSE:T)出现两个新的收入来源

AT&T(NYSE:T)出现两个新的收入来源

作者: Dividend Sleuth

摘要
  • AT&T建立在尖端技术基础上,但在1984年之前的垄断时期,AT&T失去了一些新技术公司的优势。
  • 目前的AT&T成立于2006年,通过收购,现在将娱乐融入其通信领域。
  • 寻求来自其Xandr广告部门的增长。
  • 3月6日收盘价:29.81美元。年度股息:2.04美元。收益率:6.84%。

    AT&T Inc(T)为投资者提供6.84%的股息和资本增值潜力,因为它整合了最近在娱乐业的收购。

    这是几篇关于电信行业的文章中的第一篇。

    新旧

    1917年,美国电话电报公司以141亿美元成为美国第二大最有价值的公司。美国钢铁公司排名第一,价值464亿美元。今天,AT&T既老又新。

    当地电话公司交换机照片

    (照片来自thestreet.com

    我的祖父的姐姐在20世纪50年代在田纳西州的一家当地电话公司担任总机操作员。下面的个性化电话插头钥匙扣是公司的礼物,以表彰她的服务。

    古董电话插头钥匙扣(作者照片)

    在亚历山大·格雷厄姆·贝尔于1876年发明电话之后,到1878年,人工交换机出现了。自动开关机于1891年发明,但手动开关板已被广泛使用了60多年。最后一个坚持者之一是1991年加利福尼亚州克尔曼当地电话公司。

    AT&T logo 1900

    (来自AT&T网站的标识)

    AT&T的优势源于技术

    AT&T的前贝尔实验室分部,现在诺基亚(拥有NOK),在20个技术变革的主要推动力世纪。在一篇关于AT&T发明和分手历史的文章中,纽约时报写道:“在20世纪的漫长时期,贝尔实验室是世界上最具创新性的科学组织。其最显着的发明是晶体管,发明于1947年,这是所有数字产品的基石。“

    自1996年重组的销量贝尔实验室的多,新的AT&T实验室公司(AT&T实验室)已持续研究和开发 COMMUNICA重刑技术,包括与加州理工学院合作建立一个可扩展的量子网络与合作Tillman Infrastructure将建造数百个宏蜂窝塔。

    AT&T Labs的网站描述了他们的一些研究,如人工智能(AI),软件定义网络(SDN)和优化即将推出的5G网络。

    5G比赛的参赛者包括Verizon,诺基亚,Apple和AT&T。5G技术的应用有可能大大增加跨越AT&T网络的数据量,增加娱乐服务和广告收入。我们的AT&T很长,因为它的运作规模和广泛的机会。

    美国政府选择AT&T作为第一响应者网络管理局(FirstNet)的主要开发者。AT&T计划在2019年向FirstNet项目投资10亿美元,他们希望联邦政府能够对其进行报销。该公司将能够在更广泛的应用中使用此基础架构:

    “第14频段是FirstNet Authority提供的高质量频谱。它的信号涵盖了较大的地理区域,基础设施较少,可以更好地支持农村社区,与更高的频谱相比,它可以更好地穿透更多城市地区的建筑物和墙壁。使用FirstNet用户,AT&T客户可以享受Band 14增加的覆盖范围和容量。“

    分手,然后重建一个强大的传统品牌

    对于大部分的20 世纪,AT&T是一家领先的技术创新者,一个被广泛认可的品牌,这是(由于其政府保护的垄断)的代名词,单词“电话”和稳健的“孤儿寡母”红利股。该股票被广泛持有,当AT&T于1984年剥离其七家地区运营公司时,Barron's和华尔街日报的股票表包括一个单独的框,使读者可以轻松找到前父母的股票价格和股息收益率。 “ 婴儿钟声”。

    在1984年解体时,这家前母公司被视为增长股,区域贝尔被视为股息投资。从1984年解体开始的放松管制带来了一系列兼并和收购:

    • 1995年,七个婴儿钟中最小的一个,西南贝尔更名为SBC Communications。SBC于1997年收购了前地区运营商Pacific Telesis,并于1999年收购了Ameritech.SBC于2006年收购了AT&T公司,收购了现有版本的传统名称AT&T,Inc。和股票代码(T)。同样在2006年,新的AT&T收购了BellSouth,这是最大和最后一个婴儿钟。
    • 1997年,区域运营商NYNEX与Bell Atlantic合并。Verizon Communications(VZ)成立于2000年,当时Be​​ll Atlantic与美国最大的独立电话公司GTE Corporation合并。
    • 区域运营公司US West于2000年被Qwest收购。2011年,Qwest被CenturyLink(CTL)收购。

    AT&T的第一次“超市”尝试

    AT&T的1984年后演变起伏不定。以上链接的纽约时报文章包括一个名为“计算机,有线和无线错误”的部分。值得引用的是:

    “信号决心超越电信,AT&T收购了一家电脑制造商。三年后,它收购了一家蜂窝公司,开始了建立国家无线网络的竞赛。在国会1996年对电信业放松管制之后,AT&T获得了国家的号码。 2家有线电视公司。“

    NCR公司是第五大计算机制造商,于1991年以74.8亿美元的价格收购,然后于1997年以34.8亿美元的价格分拆出来 .McCaw Cellular于1994年被收购。2004年福布斯的一篇文章记录了收购麦考之后的困难。有线电视交易是1999年Tele-Communications Incorporated的收购。

    今天的AT&T重新统一了这家前母公司和四家Baby Bell运营公司,包括1984年至2006年期间发生的辅助兼并,收购和处置。通过所有这些变化,T自1985年以来每年都增加了股息。

    1997年,迈克尔·阿姆斯特朗(Michael Armstrong)成为AT&T公司的首席执行官,当时他“决心超越电信业务”。2000年,包括电信在内的“dot.com”股票下跌,使AT&T公司的努力受到了阻碍。2000年以来,AT&T公司一直在寻找摆脱一些重债资产的方法。它决定分成四个公司。2001年,AT&T在AT&T无线业务中的份额为92.6%。2001年AT&T Spunliberty Media的有线电视资产,2002年AT&T与康卡斯特合并,剥离了AT&T Broadband的有线电视资产。然而,在美国电话电报公司(AT&T)的长途业务被处置之前,电信公司的股票在2003年暴跌。该公司于2006年被SBC收购后,AT&T的计划被吞没。随着最近收购DIRECTV和时代华纳,AT&T已经实现了1997年阿姆斯特朗设想的全方位服务“超市”。

    Mike Harris 在2003年的一份研究报告 “AT&T的多元化战略失败”中描述了早期努力的困难。该公司早期的经验可能部分解释了目前管理团队减少债务的紧迫性:

    随着婴儿钟即将进入长途业务的前景,阿姆斯特朗投入了1100亿美元的赌注:收购大量有线电视资产,并利用该公司的宽带接入能力为美国各地的家庭提供数字电视服务,电话和数据服务。如果成功,这种多样化将确保分销渠道的所有权 - 最重要的“最后一英里”。

    “在AT&T宣布计划在1998年和1999年以总计1100亿美元的价格收购TCI和MediaOne之后,该公司负责为总债务提供超过600亿美元的服务 - 每年支付20亿美元的利息.At&T还必须在1999年,2000年和2001年增加资本支出,以维持和升级这些网络,以提供先进的服务。“

    AT&T的优势之一是其庞大的客户群

    美国电话电报公司声称有近3亿种直接与消费者的关系,这为其提供了一个大型的交叉销售通信和娱乐产品的平台。通过其WarnerMedia资产,AT&T可以通过其发行系统提供娱乐内容。

    由于华纳媒体仅在半年内,在2018财年,AT&T从运营中获得了436亿美元的现金流,其中包括224亿美元的自由现金流。

    来自运营的现金

    (图表来自AT&T Q4 2018投资者更新

    AT&T创建了一个新的广告部门Xandr,通过(1)无线和有线电信,(2)DIRECTV和DIRECTV NOW资产,以及(3)新的WarnerMedia部门,在其庞大的客户群中增加广告收入。

    Netflix(NFLX)开发了一个客户兴趣和偏好数据库,以推广具有客户特定吸引力的产品。AT&T看到了交叉销售其产品的潜力,并且(通过Xandr)利用这项技术在其庞大的客户群中增加AT&T的广告收入流。

    在2019年1月30日的2018年第四季度电话会议上,C EO Randall L. Stephenson说:

    “我们……推出了我们的广告业务Xandr,收购了AppExus之后,Brian Lesser和他的团队正在整合该平台,他们将Xandr的客户洞察应用到Turner的广告库存中,第四季度的收入增长了26%,我们对这个机会的热情还在不断增强。”

    AT&T认为订阅收入是另一个潜在的利润丰厚的收入来源。精细的管理任务是增加DIRECTV NOW和WarnerMedia的有线渠道资产(如HBO)的订阅收入。消费者希望在商品价格方面以及何时观看内容时获得最大的灵活性。AT&T现在拥有内容和交付渠道。这是一个具有高客户期望的竞争舞台,但如果管理良好,AT&T的基础设施将取得成功。

    AT&T的许多优势都需要付出代价

    AT&T已经展示了雄心勃勃的增长目标,并愿意承担债务以实现这一增长。

    AT&T 以490亿美元的价格在2015年收购了DIRECTV,成为美国乃至全球最大的付费电视提供商。

    经过美国政府长期努力阻止这笔交易,AT&T 以850亿美元的价格在2018年收购了时代华纳。它作为华纳媒体运作。该公司表示,此次收购“将全球媒体和娱乐领导者华纳兄弟,HBO和特纳与AT&T在技术及其视频,移动和宽带客户关系方面的领导地位汇集在一起​​。”

    2015年,AT&T以25亿美元收购墨西哥无线供应商Iusacell,以18.7亿美元收购Nextel Mexico,减去427美元的债务和其他调整。这两家公司现在组建了AT&T Mexico。结合其拉丁美洲DIRECTV资产Vrio,这些业务形成AT&T Latin America.

    AT&T在时代华纳合并结束时的债务为1,800亿美元,即调整后EBITDA的3.0倍。截至2014年12月31日,债务为1710亿美元,即调整后EBITDA的2.8倍。投资者一直关注AT&T的债务如何增长以完成最近的收购。我们感到鼓舞的是,管理层已明确表示,其首要任务是在12/31/2019之前将债务减少至约1500亿美元,或2.5倍调整后的EBITDA。管理层有信心公司也可以继续其增加股息的悠久传统。

    标准普尔在2018年6月15日将 AT&T的信用评级从BBB + 下调至BBB,预计债务将上调至调整后EBITDA的3.25倍以上。该公司2018年年底报告显示其减债努力表现优于标准普尔预期。标准普尔继续维持BBB评级,其2018年6月的报告指出了几个因素,例如:

    • 他们历史上“积极的财政政策”;
    • “尽管(AT&T)的主导地位,”世俗行业面临挑战并面临巨大的竞争压力;“
    • AT&T的债务规模和2019年即将到期的90亿美元以及2020年的170亿美元;
    • 他们持续整合先前的收购和AT&T的“5G无线野心”,“将需要大量的财务资源用于资本支出和频谱许可证的获取,以及管理重点。”
    • “大部分业务领域的世俗行业都在下滑;”
    • “无线业务中激烈的基于价格的竞争;”
    • “宽带增长放缓”的现实;
    • 他们“接触成熟的美国付费电视市场,受到过顶(OTT)视频平台的威胁;” 和
    • “时代华纳的娱乐业务面临长期结构性压力,因为观众转向其他形式的娱乐,并采用新技术进行访问,这需要不断创新和不断发展的战略。”

    然而,标准普尔在时代华纳的收购中看到了一些战略优势,例如:

    • “产品和资产多样化;”
    • “减少AT&T对竞争激烈的美国无线行业的影响以及付费电视和有线电视领域的长期挑战;”
    • “该公司有能力通过AT&T与时代华纳之间的数据共享进行有针对性的广告宣传;”
    • 他们能够为其移动客户提供“独家内容”(即向其无限数据计划客户免费提供HBO);“
    • 该公司“在大多数业务领域处于领先地位;”
    • “强大的资产组合,强大的频谱位置以及健康的无线EBITDA利润率。”

    AT&T股息的前景如何?

    AT&T拥有强大的传统股息文化,包括自1985年以来的适度年度增长。尽管公​​司已经经历了多次并购,重组和重组的转折,但许多投资者继续将AT&T视为“寡妇和孤儿”股票,提供安全,可靠的收入。

    Simply Safe Dividends为AT&T提供55分(100分,50分为平均分)的股息安全评级,这是一项“临界安全”评分。在2018年11月Bloomberg的一篇观点文章中,Tara Lachapelle表示,AT&T的Bloomberg股息健康评分在2018年有所改善,但她写道:

    “很多事情需要适合斯蒂芬森的工作愿景,而且当涉及到建立集团时,顺畅航行往往不仅仅是常态。”

    AT&T的52周价格区间为26.80美元至37.81美元。目前29.81美元的收益率相对较高,收益率为6.84%,引起了投资者的关注。高收益加上传统认知AT&T作为“寡妇和孤儿”的股票,使得AT&T成为许多股息投资者的最爱。

    投资展望

    每个投资者都必须评估他或她的风险承受能力 AT&T的机遇和挑战都很重要。市场目前对T的估值为愿意接受在具有挑战性的业务中高负债经营风险的投资者提供了显着的收益。

    除了诱人的股息外,AT&T还有资本增值的潜力,因为它整合了娱乐业近期的收购。具体来说,该公司的目标是通过其新的xandr部门增加广告收入,并增加订阅收入,因为随需应变的娱乐内容在各种设备上变得更加容易获得。即将到来的5G技术可能会对公司交付内容的能力产生巨大的影响。

    自2006年以来,AT&T股票的交易范围相对较窄:

    EPS 平均市盈率 DIV 高产
    2006 36.21 24.24 1.89 16.0 1.00 4.1%
    2007年 42.97 32.70 1.94 19.3 1.42 4.4%
    2008年 41.94 20.90 2.16 14.6 1.61 7.7%
    2009年 29.46 21.44 2.12 12.0 1.65 7.7%
    2010 29.56 23.78 3.22 08.3 1.69 7.1%
    2011 31.94 27.20 0.66 44.8 1.73 6.4%
    2012 38.58 29.02 1.25 27.1 1.77 6.1%
    2013 39.00 32.76 3.39 10.6 1.80 5.5%
    2014 37.48 31.74 1.19 29.0 1.85 5.8%
    2015年 36.45 30.97 2.37 14.3 1.89 6.1%
    2016 43.89 33.41 2.10 18.4 1.93 5.8%
    2017年 43.03 32.55 4.76 07.9 1.97 6.1%
    2018 39.29 26.80 2.85 11.6 2.01 7.5%

    (表格改编自BetterInvesting.orgFAST GraphsYahoo Finance

    T的快速图表FAST图表中的图表

    该股票在过去8年中大部分时间都在30至40美元的价格范围内。如果AT&T能够将上述最佳案例情景转化为稳定的盈利增长,那么该股票可能会获得更高的市盈率,使得40至50美元的价格范围看起来合理。如果减少的债务状况使公司能够实施股票回购,那么40至60美元的新价格范围似乎并非遥不可及。

    我不是主张购买或出售任何证券。这些文章提供了股票研究的想法,并形成了我设计和维护退休收入投资组合的期刊。我寻找的公司股息增加且相对安全,财务状况良好,未来前景可观。您的目标和风险承受能力可能会有所不同,因此请尽量进行尽职调查。

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最后编辑于:2019/3/17作者:水云间

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