Urban Outfitters（纳斯达克股票代码：URBN）创下52周新低，股价一直在下跌，就像零售/服装业的其他一些名字一样。

在2017年这些企业的股价大屠杀之后，零售类别在2018年出现了令人印象深刻的回归。城市也不例外，因为2017年夏季股价从40美元跌至18美元。随后是大幅复苏Urban和许多同行的股票。去年夏天股价回升至45美元，但此后再次跌至29美元。

因此，随着这家盈利能力很强的零售业务的股票交易接近52周的低点，而且业务资本非常充足，现在是时候回到这篇文章上来了。

企业

刚刚报告了截至今年1月的2019财年的业绩，我们看到了非常有利可图的业务。该公司去年的销售额增长了9％以上，达到39.5亿美元，尽管今年最后一个季度的销售总额增长仅限于3％多一点。

该公司以其时尚服装而闻名，分为三大核心品牌。同名的Urban Outfitters品牌和Anthropologie集团均处于领先地位，分别产生1.5亿美元和16亿美元的销售额。此外，较小的Free People业务还有8亿美元的销售额和2500万美元的食品和饮料业务。Urban收购了这项业务，但它从未真正有意义，也没有对结果做出真正的贡献。

就细分市场而言，该公司90％专注于零售业，批发业务弥补了其余部分的收入。该公司受益于毛利率的改善，报告基准上升了172个基点，调整后基准上升了99个基点，反映了更好的经营环境。去年的营业利润率总计为9.7％，并且在税率正常化的情况下，实现了2.98亿美元的收益，相当于每股2.72美元。

鉴于增长和稳定的利润，交易价格为29美元，变动，倍数非常低，股票交易价格为10-11倍。其中一个重要的考虑因素是该业务的资产负债表非常强劲，其净现金近7亿美元，净现金持有量为每股6.50美元，其中1.08亿股已发行。

这意味着运营资产的价值仅为每股22美元，为8倍，因为该公司的声誉是其自有股份的连续回购。

在目前的回购授权下，该公司仍有1440万股股票被回购，因为它在过去一年回购了350万股。

为何如此消极？

股价的负面反应部分可以解释为资金发送在2020财年（即当年）显着上升的事实。考虑到其在该领域的雄心壮志，资本支出将从略微超过1亿美元上升至25亿美元，完全由对履约和欧洲基础设施的投资推动。由于折旧趋势为1.2亿美元，今年的净资本支出很容易达到1.3亿美元，导致当年的现金流转换不佳。

可比销售额的疲软势头令人担忧，但最后一个季度+ 3％的增长率仍然是令竞争对手嫉妒的数字。担心的是增长的构成，在线增长非常好，但实际实体店业务的负面可比性报告。

正如众所周知的零售业，当然，如果你想保持利润，那就是可比的销售数字。这对投资者来说是令人担忧的，因为该公司今年的开局比管理层预期的更为温和，导致第一季度毛利率去杠率预期下降150个基点，未来其他领域的去杠杆化可能更多。

这令人失望，因为全年可比销售额（商店+数字）均为正数，但网上去杠杆化和网上较高的履约成本可能会对全年利润率和盈利产生整体抑制作用。

事实上，根据所作的评论，我不排除每股2.00-2.50美元的实际盈利去杠杆化，虽然这是完全令人失望的，但鉴于合理的经济环境，人们仍然必须承认业务的强劲净现金余额和它仍处于投资模式。尽管今年的收益可能出现两位数的下降，但股票的预期市盈率为10倍（现金）。

买小

对于整个零售业没有重大影响，我一直认为Urban不是高级品牌，但肯定是高级运营商，因此，目前的估值对我很有吸引力，资产负债表提供了一些安全性，以及稳固的利润率。

考虑到2017年的零售大屠杀不到2年，股价达到了十几岁的水平，我现在还不急于购买股票。如果股价将进一步跌至二十年代中期的水平，我将很乐意慢慢买进。