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恒大美元债—一个年化百分之22的投资机会

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一个确定性的美元高收益固收机会请珍惜,这样的机会不是什么时候都有……

本篇转自与 水云间的公众号“海榕财富风险投研”,不少资深投资人都认可本篇文章,如果融资日元1倍(日元是0利率),年化可以做到百分之22.

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中国的钱都去哪了?

 

根据2018年中国前50强公司的行业结构和利润,19家金融地产公司,占数量的38%,营收只占29%,而利润竟占70%!38%的金融地产企业靠29%的营收获得70%的利润. 

所以中国就两个真正赚钱的行业:1. 金融   2. 地产

中国的金融业商业模式很简单:利率差!存款利率很低,贷款利率很高,中国的金融业是躺着赚钱。一个商业模式养活了几十家大型银行,在美国是不存在的,因为美国前两年接近0利率,同时利率差比较低,大型商业银行盈利模式是五花八门,美国人的保障福利比较好,在美国你应该融资,所以美国人都爱超前消费,但你投资美元资产,想拿一个美元固收类高收益资产资产真的很不容易。

关于房价:一个国家的房价上涨长期一定是跟随一个国家的GDP螺旋上升的,有短暂高估的时候但随着通胀和生产力提高,随着人民的收入提升房价就不会显着那么贵了。 前提是人民的收入总体可以提升,但现在经济都是全球化,能不能提高收入是一个国家在全球竞争力决定的,所以产业升级是政府常常提的,但是哪那么容易,不是说说就行的。

关于房地产行业模式:绑架银行业,绑架地方政府,新债换旧债, 跟随中国GDP提升房价,由于地产业都是高杠杆的,房价上幅百分之20,对地产公司的利润提升就非常大,所以在过去10年房市长牛中,地产公司的利润蹭蹭的往上涨。但是地产公司不是茅台,土地一定是高价买的,每次赚钱都需要高资本支出,虽然利润很高,但都是回到土地上,除非干完这一波不干了金盆洗手彻底转型,否则利润还是要回到政府手里。

 

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禁止房地产行业国内发行企业债

 

一个企业的发展一定要融资,融资途径无非是银行借贷,信托,民间借贷(P2P),如果是上市公司就牛坏了,多了一个割韭菜方法:增发新股,过去10年中国A股二次增发的资金远远超过IPO市场,这对于一个公司是最爽的,借了钱不用还拉你一起入伙,本身这个生意价格可能高估5倍,10倍,对于上市公司还有一种相对苦逼的融资方法是:发企业债,但也比去借银行业的高利贷强多了,但是国家在16年年底地产调控的时候把地产业的“企业债”融资渠道给断了,

房价还让你狂炒?奶直接给你断了,看你怎么拿地!

国内的房地产公司不能企业债融资,不能增发怎么办?

去海外市场融资!

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走起!

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地产龙头恒大的海外融资史

  地产行业最核心的竞争力最重要的一个就是对未来房价的判断,在房价大涨之前能低价储备很多土地。国内这方面做得最好的就是:恒大和融创。

 

2016年底,恒大土地储备居房企首位,土储建面达2.3亿平方米,共计582个项目。目进度来看,在建项目489个,尚未开盘销售的109个项目,大部分都具备在2017年内开盘销售的能力;从项目布局来看,覆盖了中国全部一线城市、绝大多数省会城市及大多数有潜力的地级城市,其中一二线城市项目数量占比为52.2%,三四线城市占比为47.8%

恒大在几年发展过程中,海外发债多次,16年之前海外投行评级机构对恒大非常看空,债息率最高百分之12 ,

17年随着中国经济回暖,恒大股价气势如虹翻了数倍,海外投行评级机构纷纷上调评级(投行评级机构也是墙头草),评级越高企业融资成本越低(三大评级机构太牛逼了,穆迪mudy一直是老巴的爱股)。

 

17年之后,恒大融资发债利率 降低很多。债息率普遍在百分之8左右

 

18年的主旋律是 贸易战,中国经济的各种数据都在表明经济下滑严重,恒大的债券投资人也跟着市场节奏在走。

拿17年3月发行的5年期债券 , XS1580431143,它的收益率波动是这样的

拿17年3月发行的7年期债券,XS1587867539,它的收益率波动是这样的,

11月份左右市场最悲观,收益率蹭蹭往上涨,最高13.5左右,随着贸易战谈判舒缓,全球股市反弹,收益率也在下降。

 

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恒大债预期收益率多少?

        股权类资产收益取决公司基本面,本质是上市公司老板一起合伙做生意,干的好不好和市场的预期决定了你的股权类收益,把收益寄托在其他人身上是不是风险很大?债权类资产就不用管这个问题,欠债还钱,天经地义,债权人不管你公司发展的到底怎么样,增长怎么样,公司又搞了什么牛项目,债权人只关心的是不是有现金流还钱,只要能还钱,公司就是垃圾也没问题。

对于恒大债 投资人买入后的收益是确定的,虽然债券收益率会波动,但只要在到期日恒大有现金给你不违约,你的收益是你建仓买入的时候已经确定了,和未来宏观经济怎么变化,恒大这个公司到底是业内第一和第一百没什么太大关系。

    现在最高可以买到的是17年3月发行的7年期券,XS1587867539,它的年化收益率在百分之11左右。

 

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恒大企业美元债风险大不大?

一个固收资产一般很难同时满足三个要素:1、高收益 2. 安全性 3. 流动性,一般想高收益的同时安全性和流动性就会有牺牲,那恒大的企业债到底安全不安全?

结论:安全!风险不大,至少比很多乱七八糟的黑箱资产安全多了。

原因是:

1.  恒大在多元化发展,先后进入保险业,医疗,酒店等行业,把资金转入生意模式稳定的行业

 2. 减少了拿地的幅度.

 3. 开展多种营销,积极回笼资金,3年可以降低有息负债3000亿人民币以上。

4. 恒大足球做大有声有色,有一些特殊资源可以解决一些风险。

5. 恒大老板许家印自己认购了一大半高收益债券,违约的可能性不大。

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怎么购买恒大企业债?

 直接购买恒大企业海外企业债的门槛是20万美元(在新加坡交易所),只能高不能低,20万美元约合130万人民币,基本等于国内私募的购买门槛,但是这是美元资产,你能看到的大部分美元固收类资产IRR不会超过百分之5。

 

土豪看这里 ,具体方法:

1.开通 盈透证券,盈透证券是全球知名的券商,一个账户可以同时交易多种资产, 盈透证券开户方法太复杂了,具体可以到我的美股网站 “水云间美股向导www.meiguguide.com ”查看具体方法。

2、强烈开户雪球旗下的雪盈证券 ,雪盈证券其实是盈透的全披露经纪商,在雪盈交易的用户都能得到盈透的账户,同时还有高额的活动奖金,具体查看“阅读全文”,可以撸券商一把羊毛(价值投资者都比较抠

3. 开通海外银行账户,包括香港,澳门,美国,加拿大等,具体方法八仙过海各显神通了,这里就不讲了,或者去某宝看看。


如果你达不到20万新元的购买资格,可以考虑通过qdii的海外债基金考虑投资(但免不了被公募撸一把羊毛,有钱人越有钱!)

 

具体是广发亚太中高收益债券(QDII) 000274  这个是场外基金,

根据最新的公布持仓:

第一个Everre就是恒大的企业债 ,总仓位占百分之6.72 。

 

这个基金的成本是:

  1. 管理费  百分之0.8   2. 托管费 百分之 0.2  3. 申购费百分之0.8   4.持有超过一年无赎回费    整体成本在百分之1.8左右。通过雪球旗下的蛋卷基金,申购费可以打1折,整体费用就降为百分之1。

 

限于篇幅有限,具体细节可以添加海榕君的微信详细咨询

 

后续文章预告:

1. 过去40年美股和美国的401K(美国养老金)怎么相互成就的?

 2. 中国FOF养老金(中国版401K)基金展望,为什么能跑赢指数基金?

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本篇文章来源于微信公众号: 海榕财富风险投研