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怎么进行美股优先股投资

怎么进行美股优先股投资

受美股加息影响,固定收益类证券价格大跌,许多优先股跌出了机会。跌出了年息20%以上的机会!
上周就有许多小伙伴来问我,美股的优先股怎么买,需要注意哪些事情。那么今天我们就来谈一谈!

一、为啥要买优先股?
关于优先股的定义普及了多年,我相信雪球大部分人已经了解了,我简单说下。
它是在股和债之间的一种投资品种,格雷厄姆说他兼得了股债的缺陷,即没有投票权且得不到保障。而巴菲特却又是优先股的爱好者。他看中优先股优于普通股的稳定分红,可转换为普通股等多种优点。
一般来说,企业处于困境时,会先暂停普通股分红,而继续按照约定发放优先股分红。这也导致许多小伙伴愿意在美国能源业处于困境时,投资一些跌残了的,普通股发不出股息的优先股,希望来年得到优厚的回报。二、怎么挑选优先股?
由于优先股的固定收益和分红优先特性,在挑选时,相对于普通股,标准宽松的多,但门道依旧很深。让我们一步一步来看!本文以$切萨皮克能源(CHK)$  的优先股$CHESAPEAKE ENERGY CORP(CHK-D)$  为例,辅以其他票。
1、看性质
优先股和普通股共用一张年报,这是常识。在年报的开头,公司会用一句话对优先股做一个概括性的描述,比如:


4.50% cumulative convertible preferred stock.啥意思呢?
他是在4.5%利率发行的,累积型,可转普通股的优先股。a、利率不必多说,即公司按照每股清偿价值(100美元/股),每年给你4.5%的利息。
有小伙伴要问,什么是清偿价值呢?
假如有一天这家公司破产了,需要清算。当这家公司还完所有的债务,还有剩余,这个时候就要清偿优先股投资者了。
可优先股投资者是按照不同的成本买入的。有的是98,有的是15。那按照什么价格还你钱呢?清偿价值! 就是年报里的Liquidation Preference/perShare。
我们可以看到,CHK-D的每股清偿价值是100美元/股。

b、优先股分为“累积型”和“非累积型”(cumulative 或者 non-cumulative)
累积型,即当公司遇到财政困难时,决定暂定发优先股股息。但困境反转后,公司必须将前面漏发的股息补上。
而非累积型,则不受约束,暂停股息后,可以不补息。所以累积型优先股比非累积型通常更值钱。
c、"convertible&# 34;,即可转换。意思是购入的优先股可以按照条款转换为公司的普通股。

2、看转换条款
还是借用这张表格:

我们已经知道了这只CHK-D优先股可以换普通股。那么怎么换呢?表格中告诉了你:
Conversion Rate为2.4468,即你买入1股优先股,可以兑换2.4468股普通股。
同时你要看清楚,Company's Conversion Right From,即优先股的可转换权利从什么时候开始才能实行呢?这里是2010年9月15日起,在此之前是不可兑换为普通股的。

3、看是否有赎回条例(redeemable or not )
有一些优先股,公司在发行之时规定了强制/可选赎回条例。即到达某一时间,公司有权利用现金/普通股的形式买回优先股。投资者一定要看清哦。
由于CHK-D是不可赎回的优先股,那我们就来看看$LEGACY RESERVES LP(LGCYP)$  。
我们在他的普通股年报$Legacy Reserves石油勘测(LGCY)$  中可以看到有赎回条款:

年报中说:At any time on or after April 15, 2019 or June 15, 2019, Legacy may redeem the Series A Preferred Units or Series B Preferred Units, respectively, in whole or in part at a redemption price of $25.00 per Preferred Unit plus an amount equal to all accumulated and unpaid distributions thereon through and including the date of redemption, whether or not declared.
简单来说,就是公司可以在2019年6月15日以后,公司可以会宣布,用25美元/股的清算价值赎回自己的A级和B级优先股。当然,公司也规定了在赎回时需要支付之前欠付的股息。

三、看财务指标
与购买普通股注重成长性不同,优先股要考虑的事情实际只有一件:未来这家公司可否可持续经营而不破产。
一般优先股比较注重的指标有三个:
1、Working Capital(营运资金),算的是公司的短期清偿价值。即流动资产减流动负债。这个指标必须大于0,否则公司短期周转都有问题,更不要谈支付股息了。
2、Free cash flow(自由现金流),这是老生常谈的话题了。即公司的运营现金流减去资本支出,尽可能大于0。代表公司未来在完成必要的投资后仍然有现金进行偿债,支付股息,回购等多种活动。
3、负债率,我们在选普通股的时候对负债率要求一向十分苛刻。但对于优先股,一般要求公司长期负债低于公司总资产的50%。并每个季度定期观察其负债情况。
关于上面这些指标的详细算法,

四、注意风险
1、利率风险
优先股是固定收益类产品。一旦美联储加息,就会导致固定收益类产品的价格大跌。因为无风险利率高了,那么风险资产的利率必须更高,才会吸引人。
2、汇率风险
要注意不是所有的优先股都是美国本地股。有不少是以ADS形式发行的,外国优先股。这些优先股以本地货币支付利息,美股的持有者需要经过中间行转换成美元以后,才能收到股息。这个时候,汇率风险显得非常重要。比如:

$ 哥伦比亚航空(AVH)$ 为哥伦比亚航空在美国发行的优先股(没错,它没有普通股在美国上市)。由于南美货币的贬值,就算他股息率不变,也会遭到投资者的抛售。
另外还有:

巴西电力的优先股,也是如此。

五、怎么买?
一种是直接在纽交所和纳斯达克主板空开上市的,比如:
$BREITBURN ENERGY PARTNERS LP(BBEPP)$
$ Intelsat S.A.(I)$
$ ARCELORMITTAL SA LUXEMBOURG(MTCN)$ 等等。
一种是在场外交易的或者线下发行的,怎么购买需要咨询你的券商哦
优先股列表:http://www.wsj.com/mdc/public/page/2_3024-Pre
怎么这个站怎么上……自己想办法……。

六、一种特殊的优先股提醒
我们刚才介绍的优先股,都是以Liquidation Preference价格发行的。但在美国,有一类优先股,是以Par value(票面价值)发行的。笔者暂时没有找到合适的例子,但必须提醒一下:
比如说,他发行时Par value为5美元,发行公司会规定以Par value的5%或10%发行股息。本质上与Liquidation Preference价格区别不大。但当你碰到某只优先股找不到Liquidation preference时,记得找找Par value哦!


七、捡漏风险再次提示
目前有很多能源类优先股,从100美元跌到了10美元甚至5美元,许多小伙伴打打算盘,按照规定的股息率,可以拿年息20%甚至50%,于是心动手痒。
尤其是想要抄底能源,又怕被期货和普通股伤到的朋友,就会考虑优先股。

 

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最后编辑于:2017/2/9作者:水云间

水云间

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