全球领先的太阳能光伏企业——晶科能源（NYSE:JKS）

晶科能源

JKS.US

全球领先的太阳能光伏企业

个股必备工具（双击文字能打开最新行情）：

使用说明：

1. 个股官网 是最直观了解一家公司是干什么的主要途径，在个股官网你能迅速知道很多商业投资信息。
   

2. 投资者关系是你迅速查看这个公司财报的最有效途径，并且投资者官网的财报要比SEC上时间快，做财报股的时候你发现很有效。
   

3. 雪球个股行情是中国美股投资者集聚的地方，你能得到最早的个股中文信息。
   

4. Seekalpha 数据是美股最优秀的免费社区分析，你能看到最新老外的分析。
   

5. 13F Filings 是美股超过1亿美金以上的对冲基金每个季度调仓后这个个股的机构仓位。对投资很有用， 你能看到机构用钱投票的观点。
   

6. SEC Filings 是查询美股年报，季报，重大事件的地方，需要打开链接输入股票代码。
   

7. 电话会议是每个季度财报后 查看美股电话会议内容的地方，有的公司财报很漂亮，但是电话会议管理层瞎扯淡，给的预期非常低，也能决定股价未来半年的走势。
   

8. 最新评级数据 是 投资机构升降级的数据，常常能改变一个股票的阶段性走势，当然打脸也很多
   

9. Ycharts整体数据 是美股免费的最权威的数据网站，比肩国外的彭博路透，国内的wind .
   

10. PE-BAND ,PS-BAND是 Ycharts 网站提供的个股PE , PS 估值数据,一个股票贵不贵是看估值的，而不是看股价。
    

11. 分析师观点是TPranks网站提供1. 你能看到这个股票多少美股的机构分析师在关注 。2 你能看到这个股票的分析师的建议，为什么给出这个评级以及他过往评级的成功概率。
    

    欢迎关注水云间的微信公众号"海榕财富风险投研"：
    

    

    
    

公司信息

公司简介

在光伏企业的商业模式中，领先企业很难在第一的位置上保持超过12个月，除非其有与众不同的发展管理模式。晶科能源就是这样一家与众不同的光伏企业，从2016年第一季度登上全球光伏组件销量第一的宝座后，已连续12个月稳居全球销量第一，让其他光伏企业羡慕不已。

晶科能源有限公司（晶科能源）是中国领先的光伏产品制造商，拥有垂直一体化的产能。公司成立于2006年12月，主要从事太阳能光伏产品硅片、电池片、组件、发电系统等产品的研发、生产与销售。仅用四年时间，晶科能源就实现了硅片、电池片、组件生产的规模整合。截至2010年底，其硅片、电池、组件产能均达到800兆瓦，是中国最具潜力的光伏企业之一。

截至2017年6月底，晶科能源的硅锭和硅片产能达到约6.0吉瓦，电池片产能达到约4.5吉瓦，组件产能达到约7.5吉瓦，并且在全球拥有超过15000名员工，分布在中国、马来西亚、葡萄牙和南非等8个生产基地，拥有16个海外子公司（日本、新加坡、印度、土耳其、德国、意大利、瑞士、美国、加拿大、墨西哥、巴西、智利、澳大利亚、南非和阿联酋）以及18个全球销售办公室（中国、英国、保加利亚、希腊、罗马尼亚、阿联酋、约旦、沙地阿拉伯、科威特、埃及、摩洛哥、加纳、肯尼亚、哥斯达黎加、哥伦比亚、巴西和墨西哥）。

发展历程

每一个优秀的企业都会有个灵魂人物，阿里有马云，腾讯有马化腾，网易有丁磊，京东有刘强东，而晶科能源的灵魂人物则是李仙德。不显山不露水，晶科能源在低调的李仙德的带领下，悄然走上了称霸之路！

1、随大哥入行光伏，成立晶科能源

2006年，从事建设安装工程的李仙德见大哥李仙寿的太阳能电池组件利润一日千里、翻倍增长时，李仙德和二哥李仙华（做汽车维修）决定进入光伏行业。于是，兄弟俩变卖了各自的所有资产，投资1000万元成立了德晟太阳能有限责任公司，之后又成立了以李仙德为董事长、李仙华当总经理的晶科能源有限公司。

公司成立之初，业务只是为大哥李仙寿的公司昱辉阳光做配套，因为李仙寿生产硅片需要大量的原材料。但是，当两兄弟进入太阳能行业后发现，太阳能行业有着无限的潜力，只是为了做配套而存在的格局实在是太小太小了。所以他们在2007年初及时调整了当时的战略，将产品扩展到硅片、电池、组件等光伏的上下游。

2、急速扩张，晶科能源上市

业务的扩张让晶科能源在2007年很快有了第一批客户，先后拿到无锡尚德、台湾企业近2亿元的预付款，并将这笔钱投资于企业的产能扩张。

但这笔钱依然不能满足需要。于是在2008年，晶科能源开始寻求融资。5月份，新加坡一家私募基金看中了晶科能源，投资3500万美元；8月，深创投等8家基金联合给予晶科能源2000多万美元。自此，晶科能源进入了发展的快车道。

2008年来势汹汹的金融危机让国际市场硅片价格飞速下跌。但值得庆幸的是，刚拿到钱的晶科能源还没有进行相关的投资，于是李仙德兄弟果断暂停了投资项目，使晶科能源顺利度过了这场席卷光伏行业的大危机（包括大哥的昱辉阳光都在这次金融危机中损失惨重）。

在这场声势浩大的金融危机中，晶科能源非但没有造成损失，反而让李仙德抓住了大动乱中的机遇，带领公司走上了并购发展的快车道。2009年6月，晶科能源收购浙江太阳谷能源应用科技有限公司，该公司是嘉兴2007年第一家投产的太阳能电池片生产企业，2008年销售额达4.3亿元，也是昱辉阳光的重要客户之一。晶科能源以近3亿元将其收购后，在原有75兆瓦的产能基础上，又扩建了300兆瓦的产能。

2010年5月14日，晶科能源在纽约证券交易所上市，融资7000万美元，成为中国光伏企业第十家、国际金融危机之后国内第一家在美国上市的光伏企业。

3、成为光伏行业龙头

2011年，晶科能源主营业务收入突破100亿元，达到149.4亿元，同比增长82%，成为上饶市第一大光伏企业，江西省第二大光伏企业，跻身2011年江西省工业企业前10强。

2011年底，欧美国家开始对中国光伏产业进行「双反」调查（反倾销、反补贴），让以出口为主的中国光伏行业陷入危机。于是晶科能源制定了新的策略，积极拓展新兴市场，推进垂直整合战略，拥有了完整的过程控制能力，贯穿从硅锭、硅片到太阳能电池及组件、EPC总承包、电站投资的整个产业链，从而摆脱了对上下游的依赖。

2012年，晶科能源走出国门，在澳大利亚建立子公司，推动全球化布局，同年在新加坡成立了亚太总部，先后在新加坡、印度、泰国、日本、南非、南美和中东等地布局销售和服务。正是这些全球化布局，以及中国市场的开拓，使得晶科在双反低谷后率先恢复盈利。

2013年，晶科能源总出货量超过1.9GW，收入为11.7亿美元，经过业内超过两年的亏损后，成为中国首家实现全年盈利的光伏制造商。

晶科能源于2016年正式推出PERC单晶电池和组件、金刚线多晶黑硅电池和组件、双玻组件与1500V高压组件四大旗舰性产品，并成功获得由北京鉴衡认证中心颁发的光伏组件「领跑者」先进技术产品认证证书。

盈利模式

作为一家拥有垂直一体化产能的中国领先光伏产品制造商，晶科能源的主要业务制作太阳能电池板组件，除此之外，还有太阳能系统集成项目、太阳能电池、硅晶片以及发电等业务。

1、太阳能电池板组件

太阳能电池板组件业务一直以来都是晶科能源最主要的营收来源，其营收通常可以占到总营收的95%以上。晶科能源的太阳能电池板组件主要包括耐高温、高湿的Eagle组件（型号：JKM270PP-60、JKM320PP-72）、采用了背钝化（PERC）电池技术的Eagle PER组件（型号：JKM300M-60）以及无金属边框，完全实现PID Free的双玻组件（型号：JKM275PP-60-DV）。

2016年晶科能源的太阳能电池板组件业务营收208.26亿元，占总营收的97.31%。

2、太阳能系统集成项目

太阳能系统集成项目是晶科能源第二大业务，主要包括居民屋顶项目、电站项目与商业屋顶项目三种。2016年太阳能系统集成项目营收26.97亿元，占总营收的1.26%。

3、太阳能电池

太阳能电池业务是晶科能源在光伏行业下游的主要业务，主要包括耐高温、高湿的Eagle电池、采用了背钝化（PERC）电池技术的Eagle PER电池和2016年新推出的无金属边框且完全实现PID Free的双玻电池。

2016年晶科能源的太阳能电池业务营收15.50亿元，占总营收的0.64%。

4、硅晶片

硅晶片业务是晶科能源边缘化的业务，生产的硅晶片主要供给公司自身进行深加工。晶科能源的硅晶片主要包括单晶PERC电池片和多晶电池片，其中单晶PERC电池片拥有高达21.30%的电池转换效率，是目前市场上量产最高效率的大单晶PERC电池之一，多晶电池片高达18.90%的电池转换效率，是目前市场上量产最高效率的6寸多晶电池之一。

5、发电业务

晶科能源的发电业务是其从2015年底才着力推出的业务，因此该业务营收占比偏低。2016年晶科能源的发电业务营收0.13亿元，占总营收的0.06%。

2017年3月，晶科能源中标世界最大的光伏电站——阿联酋Sweihan的太阳能光伏独立发电项目（在25年的购电协议期间晶科能源负责建造、运营和维护该光伏电站），建成后的发电量为1177兆瓦，产生的电力将出售给阿布扎比水电公司。

行业概况

光伏发电是指利用太阳能半导体的光伏效应，将太阳光的辐射能量转化为电力的一种发电方式。光伏发电系统分为两类，一类是集中式，即通过在空旷地域建造大型地面光伏组件阵列，将集中所发电力并入电网，再通过电网将电力出售给终端用户；另一类是分布式，即在用户场地附近布局光伏组件，以达到自发自用、多余电量就近上网的目的，民居屋顶和工商业厂房屋顶的光伏系统是典型的分布式光伏发电形式。

过去十年，全球光伏市场发展迅猛，总装机容量增长了100倍有余。光伏市场的快速发展主要归功于2010-2011年以后光伏组件成本的急速下降，从2011年7月的1.23美元/瓦一度下降至0.4-0.5美元/瓦，降幅高达六成。在2012年以前，全球光伏的增长主要来自欧洲国家（如德国和意大利）光伏项目的快速扩张，2012年以后，中国及其他亚洲国家成为全球光伏装机增长的主要贡献力量。

光伏发电作为新型绿色清洁能源，在能源变革中的作用日渐凸显，光伏行业的发展迎来新的机遇。2016年，全球光伏新增装机量逾70吉瓦（GW），同比增长34%。其中，中国光伏发电新增装机容量34.5吉瓦，同比增长82%，继续占据全球光伏市场领先地位。

国务院《能源发展战略行动计划（2014-2020年）》明确提出，到2020年，逐步降低煤炭消费比重至58%以下，提高非化石能源消费比重至15%以上，2030年进一步提升至20%左右，为中国光伏发电创造了广阔的发展空间。

另据统计局数据，2013-2016年，中国电力结构发生了较为明显的变化，火电虽仍占据主力位置，但发电量占比持续下降。2016年，火力发电占比71.6%，同比下降2.1个百分点。在目前的新能源发电结构中，核电和风电占90%以上的份额；光伏发电起步较晚，但发展迅猛，2016年光伏发电量达到662亿千瓦时，占总发电量的比例提升至1.1%。随着技术的逐步成熟和国家的大力推广，未来光伏发电在中国电力结构中的比重将进一步上升。

财务概况

2017年6月5日，晶科能源公布了截至2017年3月31日未经审计的第一季度财报。财报显示，晶科能源一季度有强劲的增长，太阳能组件总出货量为2068兆瓦，同比增长29.3%；总收入为57.8亿元人民币（8.393亿美元），同比增长9.4%。

晶科能源在成立以来的10余年发展极其迅速，从2012-2016年这5年跨越式的增长就可以看出，2016年214亿元的营收大约是2012年营收的5倍，令人吃惊！净利润的表现也非常的可观。虽然晶科能源2012年净亏损达到15.42亿元，但考虑到2012年全球经济下滑以及欧美国家开始对中国光伏产业实施「双反」，让整个中国光伏行业都出现了较大的亏损，晶科能源自然也不例外。

不过，从2013年开始，随着国内对光伏产品的需求量激增以及「双反」的撤销，深陷泥潭的光伏行业逐渐回暖，晶科能源的净利润表现也是年年上涨，由2013年的1.88亿元升至2016年的18.27亿元，涨幅接近10倍。尤其是2016年，晶科能源的光伏组件总出货量为6.656GW，比2015年增加了47.5%，位居世界光伏组件销售第一。能有这样的增幅，一方面是因为其拥有一流的制作光伏产品的技术，另一方面，晶科能源很早就走向国际市场，在美国、中国、英国、土耳其、澳洲等主要市场的份额超过10%，在巴西、智利、墨西哥、摩洛哥、南非等新兴市场的占有率更是超过30%。

优势及前景

1、光伏组件龙头，市占率不断提升

晶科能源是全世界最大的光伏组件制造商，2016年全球市场占有率为9.6%，通过扩产能以及其成本和品牌优势，晶科能源不断扩大市场份额，也为为未来赚取超额利润做好了准备。

2、光伏市场前景广阔

目前光伏发电占全世界发电的1%，随着平价上网的到来，BNEF预测未来10年光伏发电占比将上升至10%，到2040年光伏和风能将成为主导能源之一，占全球发电总装机的32%。晶科作为全球光伏组件龙头，将享受行业高成长以及高溢价红利。

3、对国外政策风险影响较小

超前的战略眼光使得晶科在美国、中国、英国、土耳其、澳洲等主要市场的占有率超过10%，在巴西、智利、墨西哥、摩洛哥、南非等新兴市场的占有率超过30%，占据了市场领先地位，使得公司收入来源一直相对比较分散，减轻了地区政策风险。

风险及危机

1、太阳能产业面临两个主要问题

鉴于与煤、水电和天然气相比，太阳能一直缺乏竞争力，这项产业的生存严重依赖于政府以环境保护之名给予的补贴。

从投资者的角度来看，「好」产业是让赢家生存输家出局，进而使赢家获得更大利润和更高资本回报的产业。但迄今为止，太阳能还不是一个「好」产业，在这个产业中，大量竞争对手不断投入资本，压低成本，却赚不了多少钱，而处于竞争劣势地位的参与者又不愿离开这个行业。

2、国外经济政策的影响

发展海外市场不可避免的要考虑国外政治、经济、贸易等因素的影响，一旦相关因素出现不利变动，对晶科能源海外业务必然产生一定程度的影响。

3、被欧美投资者遗忘

过去十年，整个光伏产业链从欧美迁到中国，一方面，这让很多投资欧美光伏企业遭受损失，另一方面，大部分欧美投行也已经停止覆盖中国光伏企业，导致拥有欧美市场定价权的欧美投资者不理解、不关注中国光伏企业，从而导致晶科能源被低估。