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一月市值蒸发两千亿, 波音股价承压短期恐难走出空难阴影

摘要

  • 最近几周,波音公司(Boeing)的737 Max飞机再次发生致命坠机事故,导致该公司股价一直承受着压力。

  • 尽管下降了17%,但我不会很快买入。

  • 世界上的737 Max机群仍然停飞,订单正在减少,诉讼也在增加。

  • 鉴于情况不正常,市场普遍预期的营收和每股收益似乎过于乐观。

  • 波音可能会经历一段较低的盈利修正期,并经历多次压缩,最终该股可能跌至255-300美元的水平。

波音资料来源:海峡时报

波音:买入仍然不安全

波音公司(BA)的另一架新型737 MAX飞机发生第二起致命坠机事故后,该公司一直承受着巨大的压力。股价从历史高点下跌了约17%,但现在还没有时间去买下跌的股票。

在不到五个月的时间里发生的第二次坠机事件令人深感不安,收集到的证据表明,在某些情况下,737 Max可能会变得异常难以控制。订单已经被取消,诉讼也在增加。与此同时,波音的股价远不便宜,目前的往绩市盈率为23倍。

此外,收入和盈利预期仍然过高。737的销售额正在下滑,每股盈利可能会同比下降。盈利预测可能需要继续下调,而第一季度可能会出现很大的失误。

由于波音面临着巨大的不确定性,该股的市盈率应该更低,这意味着该公司的股价可能会进一步下跌,以更好地反映波音目前的困境。

737订单急剧下降

在当今全球24小时不间断媒体报道的世界里,感知就是一切,如果一个产品被认为不安全,它就会失去市场份额。 这就是现在波音737喷气式飞机的情况。

该公司最近报告称,其广受欢迎的737飞机订单同比下降约74%,从2018年一季度的122架下降至2019年一季度的32架。以每架飞机约1亿美元的价格计算,这意味着收入同比下降约90亿美元。

此外,波音公司为了"解决"停飞的737客机的问题估计将花费5亿美元,但这个估计数字似乎没有考虑到大量的诉讼,而且可能还会增加很多。

第一季度

波音公司将于4月24日公布第一季度收益,分析师预计收入240亿美元,同比增长2.6%。然而,随着737销量的急剧下降,收入可能会大幅下降,很可能接近该系列的低端,大约210亿美元。这将比去年同期下降10%左右。

此外,第一季度每股盈利预测为3.64美元,与去年持平。然而,EPS数据可能也会受到远远低于预期的737订单的负面影响,该公司也可能会报告低端价格,每股约2.75-3.00美元。这将导致同比下降17.5-24.5%。

全年市场普遍预期可能过高

今年全年,市场普遍预期每股收益为18.16美元,同比增长13.5%。如果波音能够实现这一目标,该股目前的预期市盈率将在20倍左右。然而,这可能只是一厢情愿的想法,因为不能保证737订单在第二季度和今年晚些时候不会进一步减少。

事实上,我们已经进入了第二季度,而全球约400架737 Max客机的机群仍然停飞。此外,这个问题的解决方案似乎还没有出现,而且这个问题的规模比波音过去不得不处理的任何问题都要大得多。

印尼航空公司鹰航(Garuda)最近取消了50架飞机的订单,价值约49亿美元。而且,这不仅仅是关于取消。在接下来的几周甚至几个月里,航空公司可能会损失收入,而公司将要面临的巨额诉讼将如何呢?

目前,据估计,仅在美国,每天就有大约6000万美元的收入损失,原因是737 Max飞机停飞。一个月6000万美元的日薪相当于美国航空公司18亿美元的收入损失。

如果接地持续下去怎么办?如果波音公司引入“软件修复”,而另一起事故发生怎么办?当然,我们都希望不会发生这样的事情;关键是,目前围绕波音的不确定性非常之大,很难将最近17%的跌幅视为有盈利的购买机会。

一些分析人士大幅下调了对2019年全年的预测;不幸的是,很多人没有。尽管如此,今年每股收益预估区间的低端目前仅为11.80美元,如果预测正确,这意味着该股目前的预期市盈率高达31.3倍。

现在,波音的收益可能不会下降这么多,但我也认为20美元或18美元的预期过于乐观。总而言之,波音今年的预期市盈率约为13-15美元,目前为24.6-28.5倍;肯定不便宜。

事实上,对于波音这样一家陷入困境的公司来说,这个数字似乎非常高。在我看来,波音的预期市盈率应该接近下调后的17-20倍。因此,即使我们使用我2019年每股收益估计的15美元的高端,并应用17-20倍的远期市盈率,我们也会得出255-300美元的股价。目前,波音的股价约为370美元,是2019年预期每股收益的20多倍。

利润高于人?

在代表最近737max空难遇难者的越来越多的索赔中,一名美国男子的家庭称,企业贪婪和严重的不当行为是导致空难的最终原因。

诉讼称,波音没有告知飞行员其反失速系统MCAS的风险和危险。此外,它还指控波音公司积极隐瞒了与该系统有关的缺陷,因此表现出对生命的有意识漠视。

737 Max可能是一架“新飞机”,但它是建立在几十年前的技术基础上的。737 Max实际上是50多年前投放市场的737客机的升级版。

波音通过升级飞机而不是从零开始,获得了各种竞争优势。航空公司不需要重新培训飞行员来驾驶新飞机,为波音公司重新设计和认证新飞机更快、更便宜。

然而,这种“拼拼凑凑”的飞机让飞行员没有某些安全功能,而这些功能在危机情况下可能是关键。事实上,737是唯一一架没有电子警报系统的现代波音飞机,该系统可以解释出故障的原因和原因。相反,飞行员应该查看手册。商用航空的现代安全措施是什么样?

总结

最后,波音公司可能会解决737 Max的问题。然而,由于这个等式中存在许多未知因素,现在说“现在买入下跌”还为时过早。对波音品牌、形象、收入和收益的影响可能比许多市场参与者预想的要糟糕得多。

事实上,收入和每股盈利预测可能会在今年和2020年都有所下降。随着收入增长放缓,波音的估值不应如此泡沫化,随着盈利预期下降,可能会出现多重压缩。

最终,波音可能会在未来几个月内跌至255-300美元附近。这将是重新审视股票并考虑长期持有公司股票的更好时机。

本文作者:Victor Dergunov

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最后编辑于:2019/4/17作者:水云间

水云间

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