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Apple(NASDAQ:AAPL)是否执行了重大回购?

Apple(NASDAQ:AAPL)是否执行了重大回购?

作者:Bill Maurer

摘要

  • 短期利息在2月底翻了一倍多。
  • 这是一个加速股票回购计划吗?
  • 否则,交易量数据是没有意义的。

有时,某些事情会让你挠头。虽然这可能是投资者习惯的事情,但重要的是找出这些事件发生的原因。今天,我正在关注技术巨头Apple(AAPL),因为在2月下旬,对该名称的短暂兴趣增加了一倍多,如下图所示。投资者是否真的对公司进行大赌注,还是这是其他事情的标志?

来源:纳斯达克Apple 短期利息页面)

正如你在上面所看到的那样,不仅在2月下半月对这个名字的短暂兴趣增加了一倍以上,而且它甚至超过了过去12个月最高金额的水平。事实上,由于整体市场在过去十年中大幅上涨,短期利息只是过去的一小部分。如果你考虑到7比1的拆分,那么之前的短期利息高于2013年4月的约2.91亿股。这是一个重要的日期,我将在稍后回顾。

有人可能会认为一些投资者(或一个集团)在上个月下半月进入并卖空了很多股票。考虑到在此期间苹果交易价格低至170美元的价格,这5700万股的涨幅将近100亿美元,这将是一个非常看跌的赌注。它也代表了大量的每日交易量,因为在本月下半月,只交易了大约1.76亿股(2月19日至28日),如下图所示,每日成交量甚至几天在此期间之前和之后从未获得超过3000万股。

来源:雅虎财经历史数据,见此处)

那还有什么可以解释这种短期兴趣的巨大增长呢?好吧,也许这与该公司的回购计划有关。在周二发布的Apple 3.0 文章中,一些Apple观察者提出加速股票回购作为可能的解释。以下是可能发生以下情况的详细过程:

  1. Apple与投资银行签订了ASR协议,并预先支付全额现金。
  2. 该银行使用Apple的现金作为抵押品,从其经纪客户和/或其他经纪公司的投资组合中借入AAPL股票。投资银行现在实际上是短期的。
  3. 投资银行向Apple交付借入的股票,相当于支付的85%,并且已发行的股票立即减少。
  4. 该投资银行进入公开市场并购买AAPL股票,以支付其借入的股票空头回报。
  5. 当ASR完成后,银行向Apple支付所欠的净剩余股份,进一步减少已发行股票。

再往前走一步,看看下面的图表,它显示了Apple巨额资本回报计划的历史。您会注意到,在过去的四个财政季度中,最新的(2019年第一季度)是2018年12月的假期期间,没有执行加速的股票回购,这意味着所有股票回购都是在公开市场上完成的。

来源:Apple资本回归历史,见此处)

现在还记得我之前在2013年4月提到过的吗?那是在那个月的下半月,短期利息数据从刚刚超过2000万到超过4150万,其中这些是预分割价值。在今天的分裂后世界,这将是从1.4亿增加到上面提到的2.91亿。那么,如果我们看一下那段时期的10-Q备案中的第48页,我们会发现关于该公司股票回购计划的小记录(作者大胆强调)

2013年4月,公司与两家金融机构签订了新的ASR计划,以购买公司普通股的120亿美元。为了换取总计120亿美元的预付款,金融机构承诺在ASR的购买期间交付股票,这将在2014年结束。最终交付的股票总数,以及每股平均支付的价格,将被确定在适用的购买期结束时,基于该期间公司股票的成交量加权平均价格。于二零一三年第三季度,23,507,518股股份初步交付予本公司并已退休。这并不代表根据ASR交付的最终股票数量。120亿美元的预付款项作为本公司简明综合资产负债表中股东权益的减少入账。

因此,本月下半月的短期利息增加了超过2100万股,这恰好接近于加速回购给公司带来的初始金额。如果我们假设这次短期利息的大部分来自同一类型的计划,那么可能意味着苹果在第二财政年度回购了超过100亿美元,因为它还花费了至少30亿美元的资金。每个季度的公开市场可以追溯到几年前。

最终,由于加速股票回购计划,苹果2月底的短期利息是否激增?嗯,这似乎是目前最合乎逻辑的解释,因为这一增长所需的股票的美元价值相当大。直到收益报告或下一个10-Q申请都要确认这一点,但如果管理层踩到并使用了一些大笔现金,那么过去几个月苹果股票的回落也不会令人感到意外。如果苹果公司确实回购了大量股票,这对于每股收益来说显然是有利的,这对于潜在的股息提升也意味着好事。