美国顶级军火商、「爱国者导弹」缔造者——雷神（NYSE:RTN）

雷神

RTN.US

美国顶级军火商、「爱国者导弹」缔造者

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公司信息

公司简介

爱国者导弹、战斧巡航导弹、F22战斗机……在很多人眼里，它们都已是美军的代名词。美军靠着这些武器在全球范围内确立了无可撼动的优势。如此强悍的军事力量，是谁武装起来的？不是白宫和五角大楼，而是美国的五大军火商：洛克希德•马丁公司、波音公司、雷神公司、诺斯罗普•格鲁曼和通用动力。下面我来给大家详细讲讲五大军火商之一的雷神公司。

雷神公司（Raytheon Company）成立于1922年，总部设在马萨诸塞州的瓦尔珊（Waltham），全球雇员约61000名，是美国国防部五大武器供应商之一。其主要业务范围包括：战斗机、无人侦察机、导弹系统，雷达系统，潜艇声纳系统等，代表性产品有爱国者导弹、「战斧」巡航导弹、「响尾蛇」空对空导弹。雷神公司近十年（2005-2015）年均收入在200~250亿美元间，其中超过90%来自国防合约。

发展历程

雷神公司成立之初名为「美国器械公司」，由Laurence K.Marshall和他的大学同学Vannevar Bush 以及年轻的科学家Charles G.Smith共同组建。公司初期主要做冰箱生意，失败后转向生产Raytheon牌电子管，取得巨大成功。1925年公司正式更名为「Raytheon制造公司」。Ray来自法语，「一束光」的意思，theon来自希腊语，「来自上帝」的意思。

二战期间，雷神公司为盟军的雷达防御系统生产磁控管和海面搜索雷达，后者装备了美国海军的所有舰艇，为掌握海上战场环境起到了至关重要的作用。

到了20世纪50年代，雷神公司开始参与晶体管制造。在60年代末人类的首次登月飞行中，雷神公司生产的制导计算机没有出现任何故障，成为当时最可靠的数字计算机；而专门为飞船生产的微波管将电视和广播信号传给地球，使几百万人目睹了这人类史上最壮观的一幕。

20世纪70年代，雷神公司的AIM—7「麻雀」空对空导弹投产，改变了中远距离空战的做战模式；20世纪80年代，雷神公司收购了比其飞机制造公司，1933年又取得英国航太商务客机生产线，这两项收购案所得又在1944年合并，成立了雷神飞机公司；在20世纪90年代中期，雷神公司收购E—系统公司和德克萨斯仪表公司的军事相关事业；1997年，雷神公司从通用汽车公司手中收购了休斯顿飞机公司。公司产业不断扩大，最终达到现在的辉煌之日。

行业概况

美国自独立战争和南北战争之后，其本土再也没有听到过炮火的喧嚣。而此后世界上爆发的历次战争中却又都能发现美国的影子。在这些战争中，美国军火商扮演了极为重要的角色。目前，世界军工集团百强名单中，美国的军工集团就有50家榜上有名。其中，位居前10名的军工集团，美国就占据了7家。

下面我们来从各个方面对比一下吧：

从市值收入等方面对比：

军工板块在任何市场，都是一个有些特殊的板块，它与经济、科技、地缘政治、国家政策、外交策略等很多宏观的东西密切相关。就美国市场来说，军工板块也是重要的一支力量，尽管一些提倡投资和价值观绑定的人号召不要投资如烟草、酒精、军火等「邪恶」板块，但是对于大部分投资者来说，还是不会和钱过不去，历史上军工板块本身就是一支跑赢指数的强势板块。

财务概况

1、营业收入

通过分析雷神近10年数据，可以发现其营业收入非常稳定，持续在200-250亿美元，这和其在美国地对空、空对空导弹方面的垄断地位密不可分。

2、净利润

同样，其净利润波动较小，一直维持在20亿美元左右。虽然美国军费自2001年至2015年在持续增长，但军火公司在新武器方面的研发投入也是不可小觑，净利润能保持在这个水平也非易事。

3、估值

雷神估值目前处于历史高位，但笔者并不认为估值偏高，未来还有上升空间（仅代表个人观点）

4、收入占比

通过分析近年来雷神公司主营构成，可以发现其各类产品收入占比较均衡

从区域方面看，其在美国市场优势非常明显。

优势及前景

1、宏观方面

美国近十年来军费开支基本处于持续增长的态势，尤其自2001年911后，美国加大了在反恐领域、中东地区的军事力量投入。到2015年，美国国防开支是中国的近3倍，几乎占到全球1/3。

2016财年奥巴马政府申请军费预算5850亿美元，比2015财年军费增加4.4%，其中海外军事行动预算减少21%，但是基础预算增加7.7%，为历史最高。
在此背景下，即使削减预算的呼声与日俱增，笔者认为军火商的日子依然没有半点不好过的迹象。

2、公司方面

近年来，雷神公司在导弹、雷达领域的最新研发情况也令人瞩目。如借用3D打印技术制造高超音速武器、为美海军研发下一代雷达干扰机、正在设计研发的「多目标杀伤器」，能够在太空中释放6个独立的杀伤器，同时摧毁多个对己方构成威胁的弹道导弹。由此相信未来雷神公司在美国乃至世界军火界仍会保持相当优势及一定的垄断地位。

风险及危机

1、外部风险

国际局势复杂多变，国家安全和军事的战略调整将为公司发展带来各种不确定因素。如：雷神公司由于对台军售问题遭到中国严厉制裁。

2、内部风险

雷神公司近年在新武器研发方面投入巨大，如：3D打印制造高超音速武器，研发下一代空射导弹等。其中存在一定失败风险，可能对公司经营带来一定影响。