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Q4业绩远超预期，AMD前景为何却备受挑战？

水云间 5年前行业个股 1,124 views 0

摘要

AMD继续承载着所有的希望，却没有带来任何结果。
在业绩公布前的疲软背景下，股价上涨提供了另一个引人注目的卖空机会。
我们分析了我们的预期，以及为什么做空可以成为你的投资组合的一个很好的对冲。

我们上次交易如下：

在去年12月的股灾后，我们曾想玩死猫反弹，但我们选择了MU，因为我们觉得这提供了一个更好、更有吸引力的长期机会。

我们后来回到AMD发起空头头寸，我们认为它代表了对抗市场低迷的非常好的对冲。我们将在下面解释原因。

AMD牛市口号“永远有明年”

为了解释这种炒作，我们不得不让你回到5个月前，当时我们做出了一个离谱的预测:AMD的每股收益周期正在见顶。记住当时看涨者预测2020年每股盈利高达2.63美元。我们当时的理由是AMD从未违背更广泛的半导体周期。

根据上面的图表，我们预计利润会达到峰值，并且EPYC的比例会发生翻转。我们还预测，季度营收将降至12亿美元，这一数字对看涨者来说似乎遥不可及。我们在黑桃中做得对。我们完全正确。虽然2018年第四季度的业绩超出了我们的预期，但AMD对2019年第一季度的业绩的指引在我们预测范围之内。

Groupthink现在已经接受了现实，并且几乎没有人相信AMD可以在今年扭转局面。然而，2020年的乐观情绪要高得多。

AMD看涨者虽然已经将股价推高，但它现在又回到了泡沫最终抛物线之前的水平，交易价格几乎达到了4倍。

其逻辑是，数据中心最终将带来AMD收入的巨大增长。虽然我们不是说这不可能发生，但我们是说看涨者大大低估了时间轴。在此期间，警告信号仍在增强。

韩国出口仍然像急剧下降

全球半导体销售将保持疲软，直至其领先指标韩国出口下滑。目前没有任何迹象。

由于中国经济放缓以及华盛顿与北京之间贸易战的影响，韩国出口连续第三个月下降，这是区域增长疲软的最新迹象。据路透社报道，该国海关总署的初步数据显示，该国上月出口较上年同期下降11.1％。这是近三年来的最大降幅，高于路透调查分析师预估的10.8%的降幅。作为该地区经济活动的早期指标，韩国出口在12月份运往中国的货物数量急剧下降后出现萎缩。

因此，即使AMD的销量将大幅增长(我们认为这是极不可能的)，但这最早也要等到2019年下半年。

英伟达的最新前景和库存意味着AMD也将陷入困境

英伟达的十月财政年度和一月份的季度报告显示，库存实际上从2018年第四季度开始大幅增长。

15.75亿美元的库存相当于161天的库存。Ycharts正在这条曲线上小憩，但当它真正更新时，NVDA投资者将看到另一条抛物线，而且不是那种好看的抛物线。