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苹果千亿美金回购计划背后向投资者释放了什么信号?

 

摘要

  • 预计4月30日收益报告将公布资本回报率。

  • 管理层今年的回购计划是什么?

  • 股价上涨可能会影响短期决策。

本月晚些时候,当科技巨头苹果公司公布其第二季度财报时,投资者们都急切地等待着管理层关于公司大规模资本回报计划的最新消息。 上个月,我分析了未来可能出现的红利增加的前景,今天,我在这里研究这个等式的第二部分——更大的,也许更重要的,股票回购计划。

让我们快速回到去年。在第二季度财报中,管理层表示将在第三季度完成2100亿美元的回购计划。因此,董事会正在批准一项新的1000亿美元计划,作为实现现金中立地位的目标的一部分。在下图中,您可以看到Apple在2018年12月季度的资本回报历史。

看看苹果在2019年3月期间回购了多少股票是件有趣的事情。 我之所以这么说,是因为10-Q 文件显示,管理层在去年12月没有买回任何股票,可能是因为 iPhone 销量大幅下滑。 在此期间结束时,1000亿美元的回购计划中还有627亿美元。 虽然我预计苹果公司在这段时间内确实进行了数量可观的股票回购,但如果目前的计划很快结束,我会感到非常震惊。 即使以2018年每季度200亿美元左右的利率计算,这些拨款资金也会在9月或10月耗尽。

现在,仅仅因为苹果的计划还剩下数百亿美元,并不意味着它不能增加或宣布一个新的计划。 然而,正如我多年来一直提醒投资者的那样,详细的金额并不是最重要的部分。 这取决于上述计划的时机,或者换句话说,回购率。 在管理层宣布5000亿美元的股票回购之前,我曾用过这样一个短语,但如果它将在500年后发生,它真的有那么重要吗?

由于管理层喜欢每年更新其资本回报计划,我认为没有理由宣布数千亿美元的回购计划。 这可能会给投资者带来一些初步的兴奋,并成为一些头条新闻,但这种感觉很可能是短暂的。 在每年第二季度的收益报告中增加500亿美元的回购似乎是一个更合适的策略。

在下面的图表中看到的,苹果的回购计划在过去的六年中非常成功,极大地减少了流通股的数量。 这也有助于提高该公司的每股收益数字,特别是在净收入受到销售额下降或利润率下降的负面影响的时期。 最近一个季度就是一个很好的例子,因为尽管净利润比去年同期下降了1亿美元,每股收益却从3.89美元跃升至4.18美元。

现在的问题是,短期内苹果管理层回购股票的力度有多大? 我提出这个问题是因为周一股价再次突破200美元。 虽然这个数字仍然比历史最高水平低了近15% ,但与几个月前的情况相去甚远。 上一次管理层急于购买100美元以上和200美元以上的股票,在接下来的几个季度里事情并没有那么顺利。 投资者希望,如果我们看到一些更大的回购季度,如果中美贸易形势崩溃或者2019年的iPhone阵容没有给人留下深刻印象,那么股价就不会回落至150美元或更低。

最后,我们离苹果公司的资本回报计划有几周的时间了。 今天,我检查了第二部分,也是更大的一部分,回购。 这种回购继续减少已发行股票的数量,这当然有助于每股收益。 尽管该公司已经回购了价值超过25万亿美元的股票(假设第二财政季度有一些股票) ,净现金头寸仍然相当大。 由于去年宣布的现行计划应该还有相当数量的资金,我认为我们不会看到另一次大规模的加薪,但我确实预计会有所增加。

本文作者:Bill Maurer